На рынке всегда приходится читать между строк. Вряд ли очередные исторические максимумы фондовых индексов США, ставшие катализатором ралли EURUSD выше 1,18, обманули опытных трейдеров. Согласно данным FactSet, около 54% акций компаний, входящих в базу расчета S&P 500, торгуются выше своей 50-дневной скользящей средней по сравнению с 90% в апреле. Хорошо идут дела лишь у нескольких крупных эмитентов, остальные чувствуют себя неважно на фоне распространения Дельты и замедления американской экономики. О каком росте глобального аппетита к риску и распродажах активов-убежищ может идти речь?
Когда 6 недель назад ФРС ошарашила финансовые рынки возможным повышением ставки по федеральным фондам в 2022, будущее экономики США рисовалось в розовом цвете. Успешная вакцинация, выход из локдаунов и позитивная макростатистика настраивали центробанк на мажорный лад. Разгон инфляционных ожиданий подталкивал его к активным действиям. На исходе июля все перевернулось с ног на голову. Число инфицированных COVID-19 с тех пор увеличилось в 4 раза, данные по экономике все чаще разочаровывают, а ожидания инфляции на ближайшие 5-10 лет, согласно исследованиям Мичиганского университета, снизились с 3% в мае до 2,9% в июле при среднем значении индикатора в 2,8% в 2000-2019.
Динамика инфляционных ожиданий в США
Источник: Wall Street Journal.
Все это наталкивает на мысль, что Джером Пауэлл и его коллеги могут себе позволить снова быть терпеливыми. Снова присесть на обочину после того, как попытались встать на ноги в июне. Если они так и сделают, это станет серьезным потрясением для доллара США.
Впрочем, есть и другой вариант. Признать существующие риски, связанные с Дельтой, но не отказываться от оптимизма в отношении перспектив американской экономики. Проще говоря, вести себя так, как ведут эксперты и профессионалы рынка. Опросы Reuters для первых и Deutsche Bank (DE:DBKGn) для вторых показали сохранение уверенности респондентов в светлом будущем глобального ВВП и признание рисков его замедления в случае распространения новых штаммов COVID-19. Консенсус-прогноз более 500 экономистов, опрошенных Reuters, предполагает, что мировая экономика вырастет на 6% в 2021 (лучший результат за полвека) и на 4,5% в 2022. Более 60% респондентов считают главной опасностью распространение новых вариантов коронавируса. Та же проблема возглавляет список профессионалов рынка. За ней следуют инфляция и экономический рост.
Три четверти экспертов Bloomberg считают, что ФРС воздержится от подачи сигналов о сворачивании QE до Джексон-Хоулла (26-28 августа) или до следующего заседания FOMC (21-22 сентября). Тем не менее, любые намеки на эту тему со стороны Джерома Пауэлла вкупе с его оптимизмом по поводу перспектив экономики США, несмотря на Дельту, способны, напротив, привести к укреплению гринбэка.
Таким образом, судьба EURUSD целиком и полностью в руках Федрезерва. Его пассивность чревата прорывом сопротивления на 1,1825 и последующим росток к 1,88 и 1,195. Напротив, намерение действовать по июньскому плану усилит риски возврата к 1,1755 с перспективой дальнейшего падения к 1,1715 и 1,165.
Дмитрий Демиденко для LiteForex