Центробанки – это не волки-одиночки, они действуют как стая. Скорость бега этой стаи обычно задает ФРС, но если Федрезерв своей пассивностью готов допустить перегрев американской экономики, то почему бы вперед не вырваться кому-то другому? Оптимизм Банка Канады в отношении перспектив отечественного ВВП, его намеки о повышении ставки овернайт в конце 2022 и переход к сворачиванию QE вдохновили не только «луни», но и другие валюты – конкуренты доллара США из G10. У стаи появился новый вожак?
Теоретически первой должна повысить ставки ФРС. По мнению 100 экспертов Reuters, американская экономика в 2021 расширится на 6,2%, что станет ее лучшей динамикой с 1984. Консенсус-прогноз ниже, чем у МВФ (6,4%) или у Федрезерва (6,5%), но 15% респондентов говорили о росте на 7% и более. В таких условиях центробанк должен думать, как убрать чашу пунша во время пира, чтобы не допустить неконтролируемого разгона инфляции. Но потребительские цены настолько долго находились в депрессивном состоянии, что регулятор не верит, что они смогут закрепиться выше 3%. Да, PCE резко подпрыгнет в ближайшие месяцы, однако быстро вернется с небес на землю.
ФРС предпочитает переждать, но другие регуляторы могут иметь иные взгляды на перегрев собственной экономики. Застрельщиком выступил Банк Канады, который и QE сворачивает раньше американского коллеги, и ставки намерен повышать до него. За новым вожаком могут запросто пойти другие члены стаи. В том числе ЕЦБ, внутри которого растет недовольство слишком мягкой монетарной политикой.
На Forex ходят слухи, что «ястребы» Управляющего совета согласились нарастить объемы покупок активов в рамках PEPP во втором квартале с одним условием. Сократить их в третьем. Глава Банка Нидерландов Клаас Кнот открыто об этом говорит: если ситуация с экономическим ростом и инфляцией в еврозоне в течение оставшейся части года улучшится, ЕЦБ с третьего квартала может начать постепенную ликвидацию монетарных стимулов. По мнению президента Бундесбанка Йенса Вайдмана, нельзя допустить, чтобы чрезвычайные меры сохранялись бесконечно. Они должны оставаться тесно связанными с кризисом, и уйти, когда кризис закончится.
Динамика недельных покупок активов ЕЦБ в рамках PEPP
Источник: Bloomberg.
«Ястребы» Европейского центробанка бросают пробные шары и наблюдают, как рынок на них отреагирует. Если добавить это обстоятельство к ускорению вакцинации в ЕС (Брюссель поставил амбициозные планы сделать прививки 70% взрослого населения к концу лета), к скорому началу работы Европейского фонда спасения и к потребителям, хранящим сотни миллиардов евро в виде сбережений, то северный поход EURUSD начинает выглядеть более чем логично.
Безусловно, Кристин Лагард, предпочтет не форсировать события – сохранить «голубиную» риторику и дождаться, по крайней мере, июня, когда будут обновлены прогнозы, однако если рынки почувствуют раскол в рядах ЕЦБ, «быки» по EURUSD пойдут в новую атаку. Стратегия покупок пары на откатах приносит свои плоды, продолжаем ее придерживаться. При этом обновление апрельского максимума усилит риски продолжения ралли в направлении 1,2155 и 1,218.
Дмитрий Демиденко для LiteForex