По штилю на финансовых рынках накануне выхода в свет статистики по американской инфляции можно было догадаться, что буря будет очень сильной. Но не настолько! Разгон потребительских цен до 7,5% и базовой инфляции до 6%, что в обоих случаях является максимальным уровнем с 1982 спровоцировал взлет доходности 10-летних казначейских облигаций США до пиковых значений с августа 2019, а также двойные американские горки фондовых индексов и EURUSD. После проседания ниже 1,13 пара едва не коснулась 1,15, а затем камнем рухнула вниз.
До важного релиза S&P 500 закрыл в зеленой зоне 7 из предыдущих 9-ти торговых сессий, однако разгон инфляции до 40-летних максимумов спровоцировал очередной виток беспокойства, что ФРС будет действовать слишком агрессивно, чтобы приостановить рост цен. Фондовые индексы будут продолжать нервничать до тех пор, пока не увидят, что CPI начинает замедляться, либо пока не поймут, что Федрезерв не собирается перегибать палку. Паника на рынках акций – хорошая новость для доллара США.
Динамика американской инфляции
Источник: Bloomberg.
Честно говоря, до выступления Джеймса Булларда, все шло как по маслу для «быков» по EURUSD. «Ястребиный» сдвиг ЕЦБ усилил слухи, что нисходящий тренд по основной валютной паре сломан, и трейдеры использовали хорошие новости для гринбэка для… формирования лонгов по евро. В основе их действий лежал принцип «когда все продают EURUSD, возникает прекрасная возможность, чтобы пару купить». Так было в случае с сильной статистикой по рынку труда США, так вначале происходило и с американской инфляцией. Но президент ФРБ Сент-Луиса все испортил.
Буллард не только видит рост ставки по федеральным фондам сразу на 100 б.п на ближайших трех заседаниях FOMC и призывает ФРС к ее повышению сразу на 50 б.п в марте, но и напоминает, что такая раскаленная экономика как сейчас, в прошлом привела бы к внеочередной встрече Федрезерва. На которой, понятно, была бы ужесточена денежно-кредитная политика. Поклонникам доллара США явно понравился новый «бычий» драйвер, и они вновь увели котировки EURUSD ниже 1,14.
Рынок процентных свопов видит теперь 80%-ю вероятность повышения ставки на 50 б.п в марте и сигнализирует о почти 7 актах монетарной рестрикции в 2022. О росте затрат по займам до 2% говорит и Goldman Sachs (NYSE:GS), правда банк настаивает на последовательном ужесточении денежно-кредитной политики на 25 б.п на каждом из заседаний FOMC в текущем году. Лично мне такой сценарий развития событий представляется чересчур агрессивным. ФРС вряд ли рванет с места в карьер в марте, так как это означало бы признание собственной ошибки. Он слишком долго сидел на обочине в 2021. К тому же Джером Пауэлл продолжает верить, что инфляция замедлится к концу 2022.
В конечном итоге, Джеймс Буллард – известный «ястреб», но Федрезерв – это не театр одного актера. Большинство членом FOMC не так кровожадны. По моему мнению, рынок переоценил степень агрессии ФРС, и по мере уменьшения шансов на рост ставки на 50 б.п в марте, «быки» по EURUSD смогут перейти в контратаку. Основанием для покупок станет рост пары выше 1,1425, либо отбой от поддержек на 1,135 и 1,131.
Дмитрий Демиденко для LiteFinance