Любой значимый шаг в жизни важно не просто сделать, важно его сделать в нужное время. Даже если этот шаг – вероломное отступление. Пока инвесторы ломали головы, пытаясь объяснить, чем вызвано падение доходности казначейских облигаций США в первой половине июня, ФРС воспользовалась моментом и продемонстрировала, что может повысить ставки раньше, чем ожидает рынок. И более агрессивно. И пусть реакция трежерис на итоги июньского заседания FOMC оказалась четвертой худшей за последние 80 встреч Комитета с 2011 – доходность взлетела наиболее быстрыми темпами за последние три месяца – Федрезерв может гордиться, что выбрал правильное время. Финансовые условия изменились незначительно.
TOP-5 худших реакций трежерис на заседания FOMC с 2011
Источник: Bloomberg
Оставлять без внимания взлет потребительских цен до мае о 5% — глупо. ФРС по-прежнему придерживается мантры, что всплеск инфляции будет носить временный характер, что отчетливо видно по прогнозам базового PCE (3% в 2021 и 2,1% в 2022), однако смещением сроков предполагаемого повышения ставки по федеральным фондам подготовила себе путь для отступления. Экономика-то может приятно удивить, что она, по словам Джерома Пауэлла, уже сделала.
Прогноз FOMC по ставке стал, пожалуй, главным катализатором ралли доходности казначейских облигаций и доллара США. Если в марте 7 чиновников ожидали ее повышения до конца 2023, то в июне их число возросло до 13-ти. При этом Федрезерв не исключает двух актов монетарной рестрикции, что серьезно потрясло финансовые рынки. Одно дело, рост расходов по займам на 25 б.п, который, судя по обвалу EUR/USD на исходе недели к 11 июня, уже был учтен в котировках долларовых пар; другое – на 50 б.п, что привело к новым распродажам валют-противников гринбэка.
Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам
Источник: Financial Times
По словам Джерома Пауэлла, прогнозы показывают, что экономика достигнет целей несколько раньше, чем ожидали чиновники FOMC, что является отрадным событием.
В целом рынки получили наиболее агрессивные сигналы, чем в любом другом сообщении Федрезерва за долгое время. Он отступил от своей мантры о том, что не думает думать о повышении ставок, спровоцировав падение фондовых индексов, ралли доходности казначейских облигаций и доллара США в удачное время. Это обстоятельство заставило банки изменить своим «бычьим» прогнозам по EUR/USD. Deutsche Bank отметил, что той поддержки, которую оказывала ФРС покупателям пары, больше нет. Goldman Sachs сохраняет мнение, что в среднесрочной перспективе завышенные оценки гринбэка и ускорение процесса восстановления мировой экономики окажут поддержку евро, однако на краткосрочном горизонте инвестирования основная валютная пара рискует зависнуть вблизи 1,2.
На мой взгляд, вероломное отступление Федрезерва усиливает риски развития коррекции. Если «быкам» не удастся зацепиться за поддержку на 1,198, EUR/USD может продолжить пике к 1,1915. Ловить падающие кинжалы крайне опасно, поэтому к покупкам евро имеет смысл возвращаться в случае закрытия одного их последующих торговых дней выше $1,2045.
Дмитрий Демиденко для LiteForex