Ожидания агрессивного повышения ставки ФРС в будущем поддерживают «медведей» по EUR/USD.
Рынки растут на слухах, а падают на фактах. В этом отношении отказ ФРС от агрессивного старта монетарной рестрикции в марте с растущей вероятностью повышения ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в мае или июне – «бычий» фактор для доллара США. Есть повод его купить на ожиданиях, тогда как сильное начало цикла могло стать основанием для продаж гринбэка на фактах.
После выступлений Джерома Пауэлла перед Конгрессом деривативы CME снизили шансы на рост затрат по займам с 0,25% до 0,75% на мартовском заседании FOMC с 40% до 20%, однако стали сигнализировать о наращивании скорости ужесточения денежно-кредитной политики в будущем, что и предопределило пике EUR/USD к минимальной отметке с мая 2020.
Ожидания изменений ставки по федеральным фондам
Источник: Bloomberg
В ходе своего второго выступления перед Конгрессом Джером Пауэлл затронул сразу два козыря американского доллара. Он заявил, что события в Украине могут привести к снижению склонности к риску и к сокращению инвестиций. Всем известно, что одним из ключевых драйверов падения EUR/USD является высокий спрос на активы-убежища, в первую очередь, на гринбэк в условиях неопределенности, повышенной волатильности и снижения аппетита к риску.
Председатель ФРС отметил, что из-за военных действий и влияния России на рынки сырья инфляция будет оставаться на высоких уровнях дольше, чем предполагалось. За день до этого Джером Пауэлл утверждал, что если это произойдет, центробанк добавит агрессии в деле повышения ставок.
Между подавлением инфляции и необходимостью недопущения рецессии, Федрезерв выберет первое, что предполагает, что по факту затраты по займам на исходе 2022 могут быть даже выше, чем в настоящее время прогнозируют крупные банки и финансовые рынки.
Действительно, ФРБ Кливленда, основываясь на простых правилах денежно-кредитной политики, заявил, что в настоящий момент ставка по федеральным фондам должна находиться на уровне 3,23% и вырасти до 3,72% и 3,95% к концу 2022 и 2023.
ФРС ставит во главу угла инфляцию и не беспокоится о рецессии, что подтверждается спичем Джона Уильямса. Президент ФРБ Нью-Йорка отметил, что ни о какой стагфляции и речи быть не может, так как экономика США подходит к старту цикла монетарной рестрикции с большим импульсом. Неудивительно, учитывая ее территориальную отдаленность от зоны конфликта. А вот о Европе этого сказать нельзя. Там проблема стагфляции в ближайшее время может стать очень остро.
Наряду с дивергенцией в монетарной политике и в экономическом росте, а также с популярностью активов-убежищ, поддержку «медведям» по EUR/USD оказывает высокий спрос на долларовую ликвидность. Ключевые индикаторы сигнализируют о росте затрат на финансирование в американской валюте из-за событий в Украине.
Динамика затрат на долларовое финансирование
Источник: Bloomberg
Вооруженный конфликт в Восточной Европе и «ястребиная» риторика Джерома Пауэлла способствовали реализации первого из двух обозначенных ранее таргетов по основной валютной паре на 1,105 и 1,092. Продолжаем продавать EUR/USD в надежде на достижение второго целевого ориентира, который может оказаться далеко не последним.
Дмитрий Демиденко для LiteFinance