Западные страны не устают хвалить собственные демократии, но как только демократические принципы становятся костью в горле, они тут же через них переступают. Борис Джонсон отказывает народу Шотландии в праве на самоопределение, называя идею референдума о независимости абсурдной. Испания, Италия и Франция вводят ограничения на покупку хедж-фондами облигаций на аукционах, стремясь не допустить роста их доходности; а Джо Байден утверждает, что те безработные американцы, которым были предложены вакансии, обязаны их принять, иначе они рискуют потерять пособие по безработице. А как же свобода выбора?
Из-за разочаровывающего отчета о рынке труда США за апрель дискуссии о влиянии колоссальных фискальных стимулов на экономику усилились. Их противники ранее акцентировали внимание на горах долгов, сейчас – на препятствиях для экономики в виде возможности безработных сидеть дома, получая пособия, и не заполнять вакансии.
Сторонники программ помощи подчеркивают, что никто и не думал, что будет легко. Без этих денег экономика не смогла бы всплыть на поверхность. Проблему вынужден признать даже Джо Байден. Наряду с заявлением об обязанности принять предлагаемую работу, президент отметил, что следует восстановить требование, согласно которому, лица, получающие пособие по безработице, должны доказать, что они активно ищут рабочие места.
Фискальные стимулы – не единственная проблема рынка труда США. Ограничения в мобильности и страх перед COVID-19 мешают американцам заполнять вакансии и вынуждают работодателей повышать зарплату. Индекс стоимости занятости в частном секторе в первом квартале вырос наиболее быстрыми темпами за 18 лет, что наряду с увеличением стоимости сырья из-за проблем с поставками усиливает риски разгона инфляции. Время ожидания материалов и расходных материалов в Штатах нынче является самым продолжительным с 1987.
Динамика зарплат и компенсаций в частном секторе США
Источник: Bloomberg
Динамика времени ожидания материалов и расходных материалов
Источник: Bloomberg
Внимание рынка переключается с занятости на инфляцию, страх перед разгоном которой до 3,6% в апреле заставляет «быков» по S&P 500 и EUR/USD фиксировать прибыль, что приводит к откатам. Согласно исследованиям ФРБ Нью-Йорка, ожидания домохозяйств относительно роста цен на горизонте в 1 год подскочили с 3,2% до 3,4%, в 3 года остались неизменными на уровне 3,1%. А что, если взлет инфляции не окажется временным явлением, как утверждает ФРС, а будет носить долгоиграющий характер? Возможно, центробанку придется ужесточить денежно-кредитную политику раньше, чем рассчитывают финансовые рынки, что станет плохой новостью для фондовых индексов и продавцов гринбэка.
На мой взгляд, Федрезерв не станет принимать поспешных решений на основании одного отчета по потребительским ценам. Разочаровывающая статистика по занятости заставила поднимавших головы «ястребов» FOMC опустить глаза в пол. Даже если инфляция в апреле разгонится, коррекция EUR/USD позволит купить пару подешевле. Отбой от поддержек на 1,211 и 1,2085 имеет смысл использовать для формирования лонгов.
Дмитрий Демиденко для LiteForex