IPO (англ. Initial Public Offering) означает, что компания впервые размещает свои акции на бирже и предлагает купить их инвесторам. Таким образом инвесторы получают возможность купить акции по выгодной цене, а компании — деньги на развитие. Стоит ли инвестировать в компании, которые вышли на IPO, и как это правильно делать? Частный инвестор, который инвестирует уже более 20 лет, в том числе и в IPO, поделился своим опытом. А эксперт ГК «ФИНАМ» прокомментировал его историю.
Алексей Родин,
частный инвестор
Я уже больше 20 лет торгую на бирже и считаю, что IPO — высокорисковые инвестиции, но при этом с потенциально высоким доходом. Поэтому на IPO у меня сейчас выделено не более 10% капитала.
За два года мой портфель вырос с 10 до 43 млн ₽. В 2020 году доходность «айпиошной» части портфеля была 150%.
Но надо понимать, что всё в нашем мире циклично — и привлекательность IPO для инвестора сейчас меняется. Я считаю, что сегодня, перед грядущим кризисом, ликвидность уходит в первую очередь из высокорисковых активов (крипта, IPO, развивающиеся рынки.) То есть инвесторы перестают направлять в них деньги.
Во время каждого экономического кризиса количество IPO, а соответственно и привлечённых средств и доходность вложений, падают. Обычно на IPO выходят компании-инноваторы. Они интересны новыми разработками, идеями, меняющими мир. Это привлекает инвесторов, в том числе и меня.
Мне интересны сферы:
Самые прибыльные сделки в 2020 году
CureVac (+366,5%) — биофармацевтическая компания,
Inari Medical (+296,58%) — биотехнологическая компания.
За всё время самая удачная сделка касалась участия в IPO Beyond Meat — это производитель заменителей мяса.
Прибыль составила 2 967 282,46 ₽ при вложенных 450 000 ₽.
Самые убыточные сделки в 2020 году
Самая убыточная сделка GoHealth
-42,57% (июль — октябрь 2020 года)
Убыток составил 1 229 590,32 ₽ при вложенных 2 025 000 ₽.
Ayala Pharmaceuticals (минус 32,25%) — фармацевтика.
Убыток составил 663 009 ₽ при вложенных 1,8 млн ₽.
Как я анализирую компании перед тем, как инвестировать?
Смотрю на такие критерии:
1) Ниша бизнеса.
Чем занимается компания, привлекательна ли эта история для меня.
2) Потенциал роста ниши.
На сколько она может вырасти, какие у этого гипотетического роста предпосылки.
3) Преимущества перед конкурентами.
Отличительные особенности компании, которые позволят ей отстроиться от конкурентов.
4) Состояние компании.
Смотрю оборот, долговую нагрузку, сравниваю со средними значениями на более или менее близких рынках.
5) Потенциал роста компании.
Оцениваю темпы роста продаж.
6) Контракты и контрагенты.
Хорошо, если у компании есть долгосрочные контракты с крупными компаниями или государством.
7) Компетенция руководства компании.
Реализовывало ли оно крупные проекты? Если да, это хорошо.
8) Состав андеррайтеров, результаты их предыдущих размещений.
Их в среднем шесть. Компетенции Goldman Sachs универсальны — они делают всё. А биофарму выводят на IPO маленькие отмороженные андеррайтеры. Если инвестор будет смотреть на их компетенции, то никогда не будет инвестировать. Их главная компетенция — продать тому, кто читает эту статью, ещё и то, что покупать ни в коем случае не надо. Поэтому у них на одну историю успеха будет восемь историй провала.
Ответы на эти вопросы показывают, есть ли потенциал роста у компании.
От редакции
Как подать заявку на участие в IPO
Отслеживайте предстоящие IPO через «Календарь IPO». Нажмите подробнее и заполните заявку на консультацию.
Или войдите в личный кабинет клиента «ФИНАМ». Затем выберите раздел «Услуги», перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами» и нажмите на иконку «Поручение IPO».
Можно сказать, что частному инвестору Алексею Родину по-настоящему повезло. Потому что даже очень урожайный на успешные IPO 2020 год даже в самый лучший период давал доходность в 60%. Ему действительно очень повезло.
Не исключено, что это связано с его системой отбора компаний. Например, Алексей действительно удачно вложился в несколько биофармацевтических и биотехнологических компаний.
Среднему инвестору сложно отслеживать и находить такие компании, потому что, во-первых, все мы плохо себе представляем, чем они на самом деле занимаются, специфику их индустрии, ноу-хау, которые там нужны. А во-вторых, для рядового финансового аналитика, бухгалтера отчётность таких компаний — источник ужаса, потому что именно эти компании входят в наиболее рисковый сектор.
В этих сферах — самая большая неопределённость, и никто не может понять, что там происходит. Поэтому понятно, что среди тех, кто инвестирует в такие компании, просто по статистике есть удачливые люди, которым везёт. По-видимому, Алексей Родин среди них. Но надо иметь в виду, что есть те, кто катастрофически теряет деньги. Их тоже не так много.
При этом советы, которые он даёт, совершенно правильные. Действительно, лучше инвестировать не больше 10% портфеля. Это сложно, каждому придётся сдерживать себя, потому что хочется выиграть сразу много. Но нужно понимать, что это — редкая удача.
Я бы усилил этот совет Алексея: вкладывайте столько, сколько не боитесь потерять. Сколько вам будет приятно выиграть, но вы не будете переживать, если этого не произойдет. Что касается размера портфеля, я согласен с Алексеем, пожалуй, действительно необходимо включить в портфель порядка 20 акций. Это не так сложно, IPO сейчас довольно много. Причём сфера, в которой хорошо выиграл Алексей, — фармацевтика — одна из наиболее популярных. На неё приходится четверть всех IPO. То есть это очень много небольших и высокорисковых компаний.
Понятно, что анализировать такой сектор сложно. Необходимо понимать, что компании в своих заявках и описаниях не то чтобы приукрашивают действительность, но не делают акцентов на факторах риска, стараясь больше писать про факторы успеха. В связи с этим я бы советовал обращать внимание, не указано ли в проспектах на близость компании к банкротству.
Дело в том, что если аудитор высказывает сомнение в том, что компания способна сохраниться в виде действующего предприятия, то эмитент обязан указать это в проспекте эмиссии. Поэтому, если инвестор видит слова Going Confirme, это означает действующее предприятие и надо внимательно посмотреть, что об этом написано. Так как может оказаться (и практически всегда оказывается), что аудитор высказал сомнение в том, что компания может продолжать дальнейшее существование.
Это означает, что без успешного IPO компания закроется. Инвестиции в такие компании подобны игре в рулетку.
Что касается андеррайтеров. Правильный совет — обращать внимание на них, но при этом нужно понимать, что андеррайтеры именно таких компаний, в которые инвестирует Алексей, обычно очень специализированные. Как правило, андеррайтеры таких сложных компаний, как фармацевтика, могут быть малоизвестными и специализироваться на конкретной нише. У них обычно есть сайты, и там они показывают свои истории успеха. Можно, посмотрев на список компаний, зайти на биржу и посмотреть, как себя вели их акции. К сожалению, часто случается, что несколько раз этому андеррайтеру повезло, но это небольшой процент.
Есть такие андеррайтеры, которые тоже специализируются на высокорисковых компаниях, им удаётся привлечь на это деньги, но далеко не все из этих компаний успешны.
Алексей Делицин,
частный инвестор
Что могу от себя посоветовать:
1). Вкладывайте в IPO только ту часть капитала, которой готовы рискнуть.
2). Диверсифицируйте. В портфеле должно быть не 2-3 акции, а как минимум 20-30.
3). Обязательно проводите анализ компаний.
4). Чем выше аллокация в хорошей сделке, тем лучше. Но, с другой стороны, низкая аллокация говорит о том, что компания привлекательна для инвестора.
Аллокация — это степень удовлетворения заявки. Я подаю заявку на определённое IPO на 100 тыс. ₽, а мне дают акций на 10 тыс. ₽.
Почему так происходит?
Компания выпускает акций на 100 млн. Инвесторы подают заявки на 1 млрд.
Условно, всем раздадут акций поровну, пропорционально заявкам.
Значит, компания среди инвесторов популярна.
Клиенты инвестбанков, выступающих андеррайтерами размещений, иногда могут рассчитывать на больший уровень аллокации, чем остальные инвесторы.
5). Имейте резервный фонд.
Резервный фонд для меня — это «подушка безопасности». Она поможет при форс-мажоре, чтобы не зависеть от инвестиционного портфеля. Портфель может быть в минусе, но не нужно будет продавать активы и нарушать финансовую стратегию.
6). Разработайте финансовую стратегию и чётко следуйте ей. Это стратегия финансового развития, куда также входит инвестиционная стратегия.
Автор:
Елена Кречман