Обойдет ли на этот раз истерика без истерики? Инвесторы продолжают вспоминать события 2013-го, когда сворачивание американского QE вызвало настоящую бурю на финансовых рынках. Кто-то страхует риски повторения тех событий продажами долговых обязательств, кто-то считает, что в 2021 дежавю не случится, и покупает акции. Первых становится все меньше, вторых – все больше, что позволяет фондовым индексам штамповать рекорды, а паре EUR/USD расти.
Инвесторы во всеоружии подошли к релизу данных по рынку труда США. Консенсус-прогноз экспертов Reuters предполагает, что занятость все сельскохозяйственного сектора в апреле вырастет на 978 тыс. после +916 тыс. в марте. Если все так и будет, это позволит экономике сократить потери рабочих мест с 20,7 млн на пике рецессии до 7,5 млн. Вера в позитив от статистики по рынку труда растет как на дрожжах, однако признаки восстановления занятости – это палка о двух концах. Этот процесс может улучшить аппетит к риску и позволить S&P 500 продолжить ралли. С другой стороны, усиление слухов и разгоне инфляции способно подтолкнуть доходность трежерис вверх, а акции компаний с завышенными оценками – вниз.
Судя по мартовским событиям, когда ралли ставок долгового рынка не вызвало беспокойства в рядах чиновников FOMC, рост фондовых индексов может, напротив, побудить их к активным действиям. По словам президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, дисбалансы на финансовых рынках способны привести к тому, что вопросы сворачивания QE нужно будет поднимать раньше, чем позже. ФРС, конечно же, приветствует улучшение финансовых условий, позволяющее экономике восстанавливаться быстрее, однако отмечает в своем последнем отчете, что если аппетит к риску упадет с повышенных уровней, ряд активов может оказаться уязвимым для крупных и внезапных пике, что способно привести к стрессу финансовой системы.
Динамика финансовых условий в США
Источник: Bloomberg
Неужели, пока инвесторы опасаются повторения конус-истерики 2013, Федрезерв начинает проявлять беспокойство из-за событий 2001 и 2007, когда лопнувшие пузыри на рынках высокотехнологических компаний и жилья спровоцировали экономические кризисы? Если так, то «быкам» по EUR/USD нужно бояться не падения американских фондовых индексов, а их роста! И реакция финансовых рынков на отчет о занятости в США за апрель может стать ключом к пониманию дальнейших событий.
Формально репетиция была проведена накануне, когда падение числа заявок на пособие по безработице до самого низкого уровня с начала пандемии привело к росту индекса Доу-Джонса до очередного рекордного пика и к падению доходности трежерис. Пара EUR/USD отреагировала взлетом к верхней границе обозначенного ранее торгового диапазона 1,2-1,208.
Если сильные данные по занятости позволят и S&P 500 переписать исторический максимум, евро может вернуться выше $1,21. С другой стороны, чем дальше на север будут идти фондовые индексы, чем быстрее начнется обсуждение сворачивания американского QE. Впрочем, это всего лишь предположение. Как я отмечал ранее, пока EUR/USD держится выше 1,2045, предпочтение следует отдавать покупкам.
Дмитрий Демиденко для LiteForex