По-«ястребиному» настроенная ФРС и стагфляционная среда, когда страхи по поводу долгоиграющего характера высокой инфляции растут как снежный ком, а экономический рост замедляется, превращают нисходящее движение по EURUSD в бурный речной поток. Сможет ли его остановить плотина вблизи 1,167-1,168? Первую атаку водной стихии она выдержала, однако нет никаких гарантий, что барьер устоит.
Если центробанки, глядя на возвращение экономик к нормальному состоянию намерены уйти от нетрадиционной денежно-кредитной политики, то почему бы это не сделать и финансовым рынкам? Долгое время находившаяся в подавленном состоянии доходность облигаций растет по всему миру. В США и Британии долговые обязательства сбрасываются с рук из-за намерений ФРС и Банка Англии повысить ставки ранее, чем предполагалось, в Европе – из-за энергетического кризиса, который способствует разгону CPI. И как Кристин Лагард не пытается дистанцировать ЕЦБ от других центробанков, заявляя, что он не будет слишком остро реагировать на временные шоки предложения, инвесторы ей не особо верят.
Динамика доходность облигаций
Источник: Financial Times.
Стремительное ралли ставок по долгам привело к самому серьезному дневному падению S&P 500 с мая, Nasdaq Composite – с марта. По мере роста доходности переоценка акций увеличивается, и инвесторы спешат от них избавиться. Не последнюю роль играют и ожидания сокращения объемов дешевой ликвидности от ФРС. Пациента очень долго пичкали этими лекарствами, он к ним привык, а теперь пришло время сокращать дозу.
Распродажам трежерис способствуют растущие как на дрожжах риски дефолта. Джанет Йеллен заявила, что уже 18 октября Штаты рискуют остаться без денег, и неясно, сможет ли Казначейство выполнять свои обязательства после этой даты. Опыт предыдущих тупиковых ситуаций показывает, что ожидание Конгресса до последней минуты может нанести серьезный ущерб бизнесу и доверию потребителей, повысить стоимость займов и негативно повлиять на кредитный рейтинг США на долгие годы.
Дефолт станет таким потрясением, которого еще не было на финансовых рынках, однако это не единственный повод для шока. Внутри демократов наблюдается раскол по поводу повторного назначения Джерома Пауэлла на должность председателя ФРС. Противники называют его опасным человеком, который не раз голосовал за дерегулирование Уолл-Стрит и может привести Штаты к очередной рецессии. Успехи центробанка в деле поддержания и восстановления экономики они называют случайностью. С учетом того, что Джо Байден нуждается в поддержке всей партии в деле продвижения новых фискальных стимулов, раскол в ее рядах выглядит проблемой. Рынки же привыкли к Пауэллу, и смена коней на переправе может негативно на них повлиять.
На фоне намерения Федрезерва нормализовать денежно-кредитную политику, и связанного с ним роста доходности казначейских облигаций и падения фондовых индексов, неудачный штурм поддержки на 1,168 «медведями» по EURUSD выглядит как временная трудность. Тем выше поднимутся ставки по долгам и чем ниже упадет S&P 500, тем больше шансов увидеть пару на 1,1615 и 1,1555.
Дмитрий Демиденко для LiteForex