Всякое действие рождает противодействие. Если ФРС намерена ужесточать монетарную политику раньше, чем того ожидает рынок, она наверняка возьмет под контроль инфляцию, что позволяет говорить об ограниченном потенциале роста ставки по федеральным фондам. Это обстоятельство заставляет доходность казначейских облигаций США падать, что ослабляет доллар. Напротив, в марте ставки по трежерис повышались, так как пассивная позиция Федрезерва зажигала перед инфляцией зеленый свет. Инвесторы опасались, что придет час, когда центробанку придется действовать агрессивно.
Вполне возможно, что в настоящее время финансовый мир сталкивается с конус-истерикой, которая в корне отличается от событий 2013. Тогда Бен Бернанке огорошил рынки сообщением о сворачивании QE, и доходность казначейских облигаций резко выстрелила вверх. Сейчас Джером Пауэлл и его команда подводят инвесторов к изменениям в монетарной политике крайне медленно. Они не желают наступать на старые грабли, но рынок реагирует совсем по-другому. Ставки по трежерис падают. Будут ли они расти, после того как сокращение масштабов покупок станет фактом? Вполне возможно, ведь в 2013 доходность 10-леток также прокатилась на американских горках, в конечном итоге снова упав до 1,6%.
Динамика доходности облигаций и доллара США
Источник: Trading Economics
Лично мне остается только отвесить очередной комплимент в адрес ФРС. Не так давно центробанк сообщил, что не будет жить ожиданиями, он намерен реагировать на факты. После этого и рынок начал реагировать на факты. Не удивлюсь, если только сообщение о сворачивании QE в августе или в сентябре позволит ставкам по казначейским облигациям и доллару США вырасти. Пока же они продолжают оставаться под давлением.
Этому способствуют не только заявление Кристин Лагард о расколе в рядах ЕЦБ на предстоящем 22 июля заседании Управляющего совета, но и «голубиная» риторика чиновников FOMC. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что центробанк установил четкий маркер на рынке труда, и этот маркер еще не достигнут, чтобы начать сворачивать QE. Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин также кивает на слабость американской занятости, не позволяющей Федрезерву начать сокращать монетарные стимулы.
Поддержку евро оказывают ралли американских фондовых индексов и опережающие индикаторы от ОЭСР, свидетельствующие, что, вопреки дельта-варианту COVID-19, мировая экономика стремительно восстанавливается.
Динамика мировой экономики
Источник: Bloomberg
Тем временем, пара EUR/USD топчется на месте, искоса поглядывая на сопротивление на 1,188. Трейдеры ожидают релиза данных по американской инфляции. Согласно консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, потребительские цены замедлятся в июне с 5% до 4,9%. Вероятнее всего, для резкого укрепления доллара США против основных мировых валют требуется взлет CPI до 5,5% и выше, в то время как падение индикатора ниже 4,5% позволит основной валютной паре рвануть к середине 19-й фигуры. Прорыв сопротивления на $1,188 по-прежнему чреват ростом к $1,193 и $1,1965, в то время как падение евро ниже $1,184 позволит открыть шорты.
Дмитрий Демиденко для LiteForex