Рынки растут на ожиданиях тех или иных событий, но если у этих событий появляется возможность произойти раньше, чем рассчитывают инвесторы, — жди потрясений. Характерными примерами являются реакция рынков на смещение сроков повышения ставки по федеральным фондам с 2024 на 2023, а также падение EUR/USD на фоне «ястребиных» комментариев членов FOMC.
По мнению президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, с учетом значительного прогресса экономики, ужесточение денежно-кредитной политики произойдет раньше, чем многие люди ожидают. Чиновник прогнозирует повышение ставки в 2022, но отказался рассказать о своих планах на 2023. В отличие от главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, рассчитывающего на один акт монетарной рестрикции в следующем году и на два через год.
На фоне подобных «ястребиных» спичей полпредов Федрезерва доходность чувствительных к изменению денежно-кредитной политики 2-летних казначейских облигаций США продолжила ралли, позволив «медведям» по EUR/USD зализать раны, нанесенные им релизом данных по европейской деловой активности.
В июне композитный индекс менеджеров по закупкам еврозоны повышался наиболее быстрыми темпами за последние 15 лет, так как предприятия предпринимают титанические усилия, чтобы удовлетворить растущий как на дрожжах спрос, а сфера услуг испытывает всплеск оптимизма из-за снятия ограничений и возвращения европейцев к нормальной жизни.
Динамика деловой активности в еврозоне
Источник: Financial Times
Позитивная динамика деловой активности позволяет Bloomberg рассчитывать на расширение ВВП еврозоны на 1,2% кв/кв во втором квартале, вице-президенту ЕЦБ Луису де Гиндосу – утверждать, что в течение оставшейся части года валютный блок столкнется со значительным экономическим ростом, а «быкам» по EUR/USD – переходить в контратаку.
Вместе с тем, и американский индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе от Markit в июне достиг максимальной отметки с начала ведения учета в 2007, а сфера услуг хоть и отступила, но продолжает находиться вблизи рекордных уровней. В настоящее время экономика США лишь на 3,5% ниже тенденции и быстро сокращает разрыв, в то время как по еврозоне эта цифра в конце первого квартала составляла 7%.
Динамика возвращения к тренду экономик США и еврозоны
Источник: Nordea Markets
Если исходить из таких понятий, как дивергенция в экономическом росте и в монетарной политике, может показаться, что у «быков» по EUR/USD нет шансов. Тем более, что Кристин Лагард, похоже, взяла на вооружение тактику ее предшественника Марио Драги подавлять инициативу «ястребов» ЕЦБ своим авторитетом, а сюрпризы от американской инфляции еще не закончились.
25 июня увидят свет данные по PCE, за которыми предпочитает наблюдать ФРС. Разгон инфляции с 3,6% до 4,2%, увеличит шансы на повышение ставки Федрезерва в 2022. Вместе с тем, только 24 июня запланированы выступления 6-ти чиновников FOMC, включая президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, и их «голубиная» риторика способна поддержать евро. Если в ближайшее время «быки» по EUR/USD не смогут зацепиться за 1,1945, инициативой вновь завладеют «медведи».
Дмитрий Демиденко для LiteForex